PIB da zona do euro cresce 0,4% no 3º trimestre, e França encolhe

Segundo a Eurostat, com ajuste sazonal, o PIB teve:

A União Europeia inclui países que não usam o euro, como Polônia, Suécia e Dinamarca. O resultado um pouco melhor do bloco mais amplo indica que essas economias cresceram mais que a média da zona do euro.

O resultado das quatro maiores economias do bloco ficou abaixo da média. Segundo a Eurostat, no terceiro trimestre, sobre o segundo:

Na comparação com um ano antes, a Espanha cresceu 2,7%, a Alemanha, 1,2%, e a Itália, 0,8%. A França ficou 0,1% abaixo do terceiro trimestre de 2025, o único dos quatro grandes a encolher na comparação anual.

Entre as economias médias, a Holanda cresceu 0,6% no trimestre e 2,1% em um ano. Portugal subiu 0,2% no trimestre e 2,4% em um ano.

A Irlanda teve alta de 5,5% no trimestre, depois de 10,2% no anterior. O PIB irlandês costuma oscilar muito por causa das grandes multinacionais com sede no país, cujos lucros e ativos entram nas contas nacionais. Por isso, o resultado da Irlanda ajuda a explicar parte da alta do bloco, mas diz pouco sobre a economia do dia a dia no restante da zona do euro.

A zona do euro teve um 2026 de altos e baixos. Segundo a Eurostat, o crescimento trimestral foi:

Em 2025, o bloco cresceu 0,5% no primeiro trimestre, ficou estável no segundo, subiu 0,3% no terceiro e 0,2% no quarto. Ou seja, o segundo trimestre de 2026, com alta de 0,6%, teve o maior crescimento desde pelo menos o início de 2025, e o terceiro manteve um ritmo acima da média do ano passado, mesmo com a desaceleração.

Na comparação anual, a taxa de 1,3% do terceiro trimestre é a mais alta desde o segundo trimestre de 2025, quando o crescimento em um ano tinha sido de 1,4%.

O número de pessoas ocupadas na zona do euro ficou estável no terceiro trimestre, sem variação sobre o segundo, segundo a Eurostat. Nos dois trimestres anteriores, o emprego tinha crescido 0,1% em cada um.

Na comparação com o terceiro trimestre de 2025, o emprego cresceu 0,4%. A estabilidade no trimestre é um sinal de que as empresas europeias ficaram mais cautelosas para contratar, num cenário de custos de energia mais altos e juros subindo. É um ritmo menor que o do PIB, o que indica que a produção por trabalhador aumentou no período.

A desaceleração vem num momento de inflação em alta no bloco. Segundo a Eurostat, os preços ao consumidor na zona do euro subiram 4,0% em 12 meses até outubro, o dobro da meta de 2% do Banco Central Europeu.

A alta foi rápida. Em julho, a inflação anual estava em 2,9%. Subiu para 3,2% em agosto, 3,8% em setembro e 4,0% em outubro. Na média dos últimos 12 meses até setembro, a taxa era de 2,6%.

O motor da alta é a energia. Segundo a Eurostat, os preços de energia na zona do euro subiram 20,8% em 12 meses até outubro, depois de 18,9% em setembro. Os outros grupos subiram bem menos:

O dado mostra que a inflação europeia está concentrada nos combustíveis, no gás e na eletricidade. O núcleo, que o BCE acompanha para medir a pressão mais persistente sobre os preços, também está acima da meta, mas bem mais perto dela. O risco, para o banco central, é que a energia cara se espalhe para outros preços, como transporte, alimentos processados e serviços, por meio do custo das empresas.

Para conter os preços, o BCE voltou a subir os juros. Segundo dados do próprio banco, a taxa de depósito, principal referência da política monetária europeia, passou de 2% para 2,25% em junho e para 2,5% em setembro de 2026. Antes disso, o BCE tinha passado mais de um ano com os juros parados em 2%.

O quadro é parecido com o do Reino Unido, onde o Banco da Inglaterra subiu os juros para 4% no início de novembro por causa da energia cara. Lá, porém, o PIB do terceiro trimestre surpreendeu para cima, com alta de 0,7%, segundo o ONS, o órgão de estatísticas britânico.

A França é a segunda maior economia da zona do euro, atrás só da Alemanha. A queda de 0,1% no terceiro trimestre, depois de um segundo trimestre parado, deixa o país perto de uma recessão técnica, que costuma ser definida como dois trimestres seguidos de queda do PIB.

Na comparação anual, a economia francesa já está encolhendo. Com a Itália também parada, duas das três maiores economias do bloco não cresceram no trimestre. A Alemanha, a maior delas, cresceu só 0,2%.

O crescimento do bloco tem dependido de economias menores e mais dinâmicas, como Espanha, Holanda e Portugal, além do efeito estatístico da Irlanda.

O crescimento europeu segue mais lento que o de outras grandes economias. Na comparação com o mesmo trimestre do ano anterior, segundo os órgãos oficiais de cada país:

Na comparação com o trimestre anterior, o Reino Unido cresceu 0,7%, acima dos 0,4% da zona do euro. O PIB do Brasil no terceiro trimestre só será divulgado pelo IBGE nas próximas semanas, mas os dados mensais de setembro mostraram indústria e serviços em queda e o comércio com alta pequena.

A comparação ajuda a entender o desafio europeu. O bloco enfrenta ao mesmo tempo energia cara, inflação acima da meta e juros em alta, uma combinação que costuma limitar o consumo das famílias e o investimento das empresas.

A União Europeia é um dos principais parceiros comerciais do Brasil. O bloco compra produtos agrícolas, minérios, petróleo e bens industriais brasileiros e é uma das maiores fontes de investimento estrangeiro no país.

Uma Europa crescendo pouco tende a comprar menos, o que afeta exportadores. Ao mesmo tempo, os juros mais altos do BCE tornam os investimentos em euro mais atraentes, o que pode reduzir o fluxo de dinheiro para países emergentes como o Brasil e pressionar o câmbio.

Do lado dos preços, a inflação alta na Europa e nos Estados Unidos mostra que o problema não é só brasileiro. No Brasil, o IPCA acumulou 4,63% em 12 meses até outubro, e o Banco Central manteve a Selic em 13,75%.

A Eurostat ainda vai publicar novas estimativas do PIB do terceiro trimestre, com o detalhamento por componentes, como consumo das famílias, investimento e exportações. Esses dados vão mostrar o que puxou o crescimento e o que pesou contra.

A inflação de novembro na zona do euro sai no início de dezembro e vai indicar se a alta dos preços começa a perder força ou se o BCE terá de continuar subindo os juros.

Para o BCE, o dilema é claro. Subir mais os juros ajuda a conter a inflação, mas pode frear ainda mais uma economia que já perdeu fôlego, sobretudo na França e na Itália. Manter os juros parados alivia o crescimento, mas corre o risco de deixar a inflação da energia contaminar outros preços. Os próximos dados de preços e de atividade vão pesar na decisão.