Inflação nos EUA sobe 0,4% em outubro e reforça alta de juros do Fed

O CPI cheio subiu 0,4% em outubro, depois de 0,6% em setembro. Houve uma desaceleração em relação ao mês anterior, mas o ritmo segue alto: uma alta de 0,4% ao mês, se repetida durante um ano, equivale a quase 5%.

O núcleo subiu 0,3% pelo terceiro mês seguido, segundo a CoinDesk. É o indicador que o Fed acompanha com mais atenção, porque mostra a tendência dos preços sem o sobe e desce de alimentos e combustíveis.

Os índices publicados pelo governo americano, disponíveis na base de dados do Fed de St. Louis, confirmam o movimento. O índice cheio, com ajuste sazonal, passou de 336,298 pontos em setembro para 337,476 em outubro. O núcleo foi de 338,896 para 339,900 pontos.

A alta foi espalhada. Segundo o relatório do BLS, quase todos os grandes grupos de preços subiram no mês, e só alguns poucos, como carros usados e comunicação, caíram. Os principais movimentos, com ajuste sazonal, foram:

Passagens aéreas, roupas e cuidados pessoais também ficaram mais caros. O retrato é de uma inflação que já não depende só do petróleo: serviços como lazer, saúde e seguro seguiram subindo mesmo com a gasolina mais calma.

Há um detalhe técnico. Sem o ajuste sazonal, que tira da conta os efeitos típicos de cada época do ano, a gasolina caiu 0,7% em outubro, e o índice cheio subiu só 0,2%. O dado com ajuste é o que os economistas e o Fed usam para comparar um mês com o outro.

Desta vez, o governo americano não divulgou a variação em 12 meses. O motivo é uma lacuna nos dados: durante a paralisação do governo federal em 2025, o órgão de estatísticas deixou de coletar parte dos preços de outubro daquele ano.

Sem os preços de outubro de 2025, não é possível calcular com precisão quanto os preços subiram de um outubro para o outro. Por isso, só foram publicadas as variações mensais.

O último dado anual oficial é o de setembro. Naquele mês, a inflação acumulada em 12 meses era de 3,7%, e o núcleo, de 2,6%. A meta do Fed é de 2% ao ano.

O Fed se reúne em 8 e 9 de dezembro, nas mesmas datas do Copom no Brasil. Antes do dado, o mercado já via uma alta de juros como o cenário mais provável.

Em prévia publicada nesta terça, o banco MUFG afirmou que os contratos futuros de juros ainda mostravam uma alta em dezembro. O banco estimava chance de 55% a 60% e dizia que só um núcleo muito fraco, de 0,1%, aproximaria as apostas dessa faixa. O núcleo veio em 0,3%.

Horas antes do dado, o diretor do Fed Christopher Waller disse em Londres que uma alta de meio ponto percentual deveria ser considerada em dezembro se o núcleo subisse pelo menos 0,3% em outubro, segundo a CoinDesk e a CNBC. Foi o que aconteceu.

Uma alta de meio ponto é maior do que o normal; o Fed costuma mexer nos juros de 0,25 em 0,25 ponto.

A decisão não está tomada. Os dirigentes do Fed ainda vão ver outros dados antes de dezembro, como o relatório de emprego de novembro.

A reação foi imediata. Os títulos do Tesouro americano de dois anos, os mais sensíveis às apostas sobre o Fed, tiveram alta de 15 centésimos de ponto na taxa, para 4,69% ao ano, segundo a agência Reuters. O título de dez anos, referência para financiamentos no mundo todo, passou a pagar 4,96%.

O dólar se fortaleceu: o índice que compara a moeda americana com outras seis moedas fortes subiu 0,3%. Nas bolsas de Nova York, o Nasdaq, onde estão as grandes empresas de tecnologia, caiu 1%, e o S&P 500, 0,6%. O ouro recuou 2%, para US$ 4.057 a onça.

Nos contratos futuros de juros, segundo a Reuters, a alta de dezembro passou a ser dada como certa, e mais de 10% das apostas já previam uma alta de meio ponto.

A economia americana segue mais forte do que se esperava. Em outubro, os Estados Unidos criaram 165 mil vagas de emprego, mais que o dobro das 65 mil previstas por economistas consultados pela agência Reuters. O desemprego caiu para 4,1%.

Com emprego firme e preços subindo, o Fed tem menos motivo para segurar os juros. O petróleo caro, por causa dos conflitos no Oriente Médio, também pressiona o custo de transporte e de energia.

Há ainda o efeito das tarifas de importação. Segundo o MUFG, o frete mais caro e tarifas reinstituídas tendem a acelerar a alta dos preços de bens.

Juros mais altos nos Estados Unidos tendem a valorizar o dólar. A lógica é simples: quando os títulos americanos pagam mais, investidores do mundo todo têm mais motivo para deixar dinheiro lá, e menos para aplicar em países emergentes como o Brasil.

Quando sai dinheiro do Brasil, a procura por dólares aumenta e a cotação sobe. Isso encarece viagens internacionais, produtos importados e insumos como combustíveis e fertilizantes, que são cotados em dólar.

O efeito, porém, não é automático. O dólar também reage a fatores internos, como as contas públicas e o cenário político, e ao preço das commodities que o Brasil exporta.

O Banco Central brasileiro acompanha de perto o que acontece nos Estados Unidos. Na ata publicada nesta terça, o Copom citou a política monetária mais restritiva nas economias avançadas como um dos fatores que tornaram o cenário externo "mais adverso".

A ata também lista o câmbio entre os riscos para a inflação brasileira. Segundo o comitê, uma taxa de câmbio persistentemente mais depreciada pode fazer a inflação ficar acima do projetado.

Na prática, um Fed subindo juros reduz o espaço para o Banco Central do Brasil voltar a cortar a Selic, hoje em 13,75% ao ano. Com a diferença de juros entre os dois países menor, o real fica mais vulnerável, e um dólar mais caro pressiona a inflação por aqui.

Dias de divulgação do CPI costumam ser de oscilação forte nos mercados. Ações de tecnologia, títulos americanos, ouro e criptomoedas reagem rapidamente a qualquer sinal sobre os juros do Fed.

Para quem investe no Brasil, a renda fixa atrelada à Selic e ao CDI segue rendendo perto de 13,65% ao ano, antes do Imposto de Renda. Juros altos aqui e lá fora tendem a pesar sobre as ações, porque encarecem o crédito das empresas e tornam a renda fixa mais atraente.

Quem tem investimentos em dólar ou viagem marcada para o exterior pode sentir mais o efeito do câmbio. Nada disso é recomendação de investimento: cada aplicação tem riscos e prazos diferentes.

Os próximos dias trazem dados importantes nos dois países:

O PPI mede os preços cobrados pelos produtores e costuma antecipar parte do que chega ao consumidor. Já o IPCA vai mostrar se energia e alimentos também pressionaram os preços no Brasil em outubro. Até a reunião do Fed, o relatório de emprego de novembro ainda pode mudar o tamanho da alta, de 0,25 ou de 0,5 ponto.

O Norttus acompanha cada divulgação na [Agenda econômica](https://norttus.com/agenda-economica).