EUA criam 165 mil vagas, e cresce aposta em alta de juros do Fed

Todo mês, o Departamento do Trabalho dos Estados Unidos divulga o chamado payroll, um dos indicadores econômicos mais acompanhados do mundo. Ele mostra quantas vagas de emprego foram criadas ou fechadas fora do setor agrícola, além da taxa de desemprego e da evolução dos salários.

O relatório sai normalmente na primeira sexta-feira de cada mês e costuma provocar grandes movimentos nos mercados. Isso porque o emprego é um dos dois objetivos do Fed. O outro é manter a inflação em 2% ao ano.

As 165 mil vagas criadas ficaram muito acima das expectativas. Além da previsão de 65 mil da Reuters, o consenso da agência Bloomberg era de cerca de 70 mil.

As revisões também chamaram a atenção. O número de setembro, que tinha sido divulgado como 29 mil vagas, foi revisado para 60 mil. O de agosto subiu em 53 mil vagas. Somadas, as revisões acrescentaram 84 mil empregos aos dois meses anteriores.

Os salários também subiram mais que o esperado. O ganho médio por hora avançou 0,4% em outubro, acima da previsão de 0,3%. Em 12 meses, a alta é de 3,1%. A taxa de participação, que mede quantas pessoas em idade de trabalhar estão empregadas ou procurando emprego, subiu levemente.

Para o trabalhador, salário maior é uma boa notícia. Para o banco central, depende do ritmo.

Quando os salários sobem mais rápido que a produtividade, as empresas precisam repassar parte desse custo aos preços. Os preços mais altos, por sua vez, levam os trabalhadores a pedir novos reajustes. Esse ciclo é o que os economistas chamam de espiral de preços e salários, e é um dos maiores temores de qualquer banco central.

A alta de 3,1% nos salários em 12 meses ainda está abaixo da inflação de 3,6%. Ou seja, o trabalhador americano, em média, está perdendo um pouco de poder de compra. Isso mostra que, por enquanto, os salários não são o motor da inflação. O que preocupa o Fed é o risco de que isso mude, com um mercado de trabalho tão aquecido.

A taxa de desemprego mede a parcela das pessoas que procuram trabalho e não encontram. Nos Estados Unidos, níveis em torno de 4% são considerados baixos, próximos do que os economistas chamam de pleno emprego.

Nesse ponto, quase todo mundo que quer trabalhar consegue uma vaga. As empresas, por outro lado, têm mais dificuldade para contratar e precisam oferecer salários melhores. É uma situação boa para os trabalhadores, mas que pode alimentar a inflação.

A queda de 4,2% para 4,1% em outubro reforça que o mercado de trabalho americano não está desacelerando, como alguns analistas esperavam no início do ano.

Segundo o Yahoo Finance, os serviços profissionais e empresariais lideraram as contratações, com 70 mil novas vagas. Em seguida vieram a saúde, com 42 mil, transporte e armazenagem, com 25 mil, e a indústria, com 19 mil.

A distribuição mostra uma economia com várias fontes de crescimento, e não apenas um setor puxando os números. Para os economistas, é mais um sinal de que o mercado de trabalho americano segue resistente, mesmo com os juros em nível elevado.

Parece contraditório, mas emprego forte pode ser uma má notícia para quem torce por juros menores.

Com mais gente trabalhando e salários subindo, as famílias continuam consumindo. Essa demanda aquecida dificulta a queda da inflação, porque as empresas têm mais espaço para reajustar preços.

E a inflação americana está alta. O índice de preços preferido do Fed, o PCE, mostrou alta de 3,6% em setembro, bem acima da meta de 2%. Parte da pressão vem da energia, com o petróleo caro por causa da guerra entre Estados Unidos e Irã.

Na combinação de emprego forte com inflação alta, a tendência natural de um banco central é subir os juros para esfriar a economia.

Na reunião da semana anterior, o Fed manteve os juros na faixa de 3,75% a 4% ao ano. A decisão não foi unânime: dois membros, Beth Hammack, presidente do Fed de Cleveland, e Lisa Cook, votaram por uma alta.

Depois do relatório de emprego, as apostas de que o banco vai subir a taxa em 0,25 ponto na reunião de 9 de dezembro ficaram entre 75% e 78%, segundo ferramentas que acompanham os contratos futuros, como o FedWatch, da bolsa CME.

O presidente do Fed, Kevin Warsh, disse na entrevista após a última reunião que o emprego está muito bom, que a taxa de desemprego está abaixo da de um ano atrás e que a criação de vagas está acima do ritmo do ano passado. Com o lado do emprego resolvido, a atenção do banco fica concentrada na inflação.

Beth Hammack afirmou na quinta-feira (5), em Zurique, que espera que os juros precisem continuar em nível restritivo para levar a inflação de volta a 2%.

Para Peter Cardillo, economista-chefe da Spartan Capital, citado pela Reuters, o Fed "não tem escolha" a não ser subir os juros em dezembro.

Os juros dos títulos do Tesouro americano subiram logo após a divulgação. A taxa do título de 2 anos, mais sensível às expectativas sobre o Fed, avançou 0,05 ponto, para 4,52%. A do título de 10 anos subiu 0,04 ponto, para 4,88%.

O dólar se fortaleceu no mundo. O índice DXY, que mede a moeda americana contra uma cesta de outras moedas fortes, subiu 0,7%.

Nas bolsas americanas, a reação foi mista. O índice Nasdaq, de empresas de tecnologia, terminou o dia em alta de cerca de 1,1%, e o S&P 500 subiu 0,3%. O Dow Jones recuou cerca de 0,5%.

No Brasil, o Ibovespa subiu 1,39%, aos 168.498 pontos, enquanto o dólar avançou 0,36%, para R$ 5,508.

Os juros americanos funcionam como uma referência para o mundo inteiro. Os títulos do Tesouro dos Estados Unidos são considerados o investimento mais seguro do planeta. Quando eles passam a pagar mais, parte dos investidores tira dinheiro de países considerados mais arriscados, como o Brasil, e leva para lá.

Essa saída de recursos tende a valorizar o dólar frente ao real. E um dólar mais caro encarece produtos importados, combustíveis e insumos, o que pressiona a inflação brasileira.

Há também um efeito direto sobre a Selic. Se o Banco Central brasileiro cortasse os juros enquanto o Fed sobe, a diferença entre as taxas dos dois países diminuiria. Isso tornaria o Brasil menos atraente para o investidor estrangeiro e poderia provocar uma desvalorização maior do real.

Na quarta-feira (4), o Copom manteve a Selic em 13,75% e interrompeu a série de cortes. Entre os motivos, citou o cenário externo adverso. Um Fed mais duro em dezembro reforça a leitura de que a Selic deve ficar parada por mais tempo.

O próximo dado importante é a inflação ao consumidor americana de outubro, o CPI, que sai na terça-feira (10). Se vier acima do esperado, a aposta numa alta de juros em dezembro deve se fortalecer ainda mais.

Antes da reunião de 9 de dezembro, o Fed ainda terá acesso ao relatório de emprego de novembro, que sai no início do mês. Um novo número forte praticamente consolidaria a alta. Um número fraco poderia levar o banco a esperar.

O cenário também depende do petróleo. Uma queda duradoura do barril, com o eventual fim da guerra entre Estados Unidos e Irã, aliviaria a inflação e reduziria a pressão sobre o Fed.