Produção industrial cai 0,8% em setembro, 4ª queda em cinco meses

A Pesquisa Industrial Mensal mede, todo mês, o volume produzido pelas fábricas e pelas empresas de mineração do país. É um dos principais termômetros da economia, porque a indústria movimenta uma longa cadeia de fornecedores, transportadoras e serviços.

Em setembro, além da queda de 0,8% sobre agosto, a produção ficou 2,5% abaixo da de setembro do ano passado. É a maior queda nessa comparação desde março de 2024, quando o recuo foi de 2,9%.

Nos números acumulados, a indústria ainda está no azul, mas por pouco. De janeiro a setembro, a produção cresceu 0,4% em relação ao mesmo período de 2025. Em 12 meses, a alta é de apenas 0,2%.

A sequência recente mostra a perda de ritmo. A produção caiu 1% em maio, 1,6% em junho, ficou estável em julho, recuou 0,7% em agosto e agora 0,8% em setembro.

Esperava uma queda, mas menor. Segundo a pesquisa Projeções Broadcast, a mediana das estimativas era de recuo de 0,3%, com projeções que iam de queda de 0,9% a alta de 0,3%. O resultado ficou perto do pior cenário. A Secretaria de Política Econômica do Ministério da Fazenda trabalhava com queda de 0,4%.

A queda foi espalhada. Das 25 atividades industriais acompanhadas pelo IBGE, 17 produziram menos em setembro do que em agosto. O próprio instituto falou em um "perfil disseminado de taxas negativas".

O maior peso negativo veio de coque, derivados de petróleo e biocombustíveis, com queda de 4,2%. Em seguida apareceram os produtos alimentícios, com recuo de 1,7%.

Nos dois casos, o clima teve papel importante. Segundo o IBGE, o volume maior de chuvas reduziu a moagem de cana-de-açúcar, o que derrubou a produção de açúcar e de etanol. Como o etanol entra na conta dos biocombustíveis e o açúcar na de alimentos, o efeito apareceu nos dois grupos.

Poucas atividades escaparam da queda. A principal foi a indústria extrativa, que inclui petróleo, gás natural e minério de ferro. Ela cresceu 1,7% em setembro e interrompeu uma sequência de quatro meses de queda.

O desempenho da extrativa está ligado ao bom momento das exportações de petróleo, que bateram recordes com o barril caro durante a guerra no Oriente Médio. Os produtos químicos também avançaram 1,7%.

Sem a ajuda do petróleo, o quadro seria ainda pior. Segundo cálculo do economista André Valério, do banco Inter, citado pela Forbes Brasil, a produção teria caído 1,4% em setembro se fossem excluídas a indústria extrativa e os derivados de petróleo.

Pode parecer estranho que o clima afete uma fábrica, mas no caso do açúcar e do etanol a ligação é direta. A cana-de-açúcar precisa ser colhida e moída logo depois do corte. Com chuva forte, as máquinas não entram no canavial, a colheita para e as usinas recebem menos matéria-prima.

Como o Brasil é o maior produtor mundial de açúcar e um dos maiores de etanol, uma pausa na moagem aparece rapidamente nos números da indústria. Segundo o IBGE, a menor moagem de cana, em grande parte por causa do maior volume de chuvas, pressionou tanto a produção de alimentos quanto a de biocombustíveis em setembro.

Esse tipo de efeito costuma ser passageiro. Quando o tempo melhora, as usinas aceleram a moagem para recuperar o atraso. Por isso, parte da queda de setembro pode ser compensada nos próximos meses.

A comparação de setembro com agosto usa o que os estatísticos chamam de ajuste sazonal. É uma técnica que retira dos números os efeitos que se repetem todo ano, como feriados, férias coletivas, número de dias úteis e safras.

Sem esse ajuste, a comparação entre meses seguidos poderia enganar. Dezembro, por exemplo, sempre tem produção menor por causa das festas e das férias. O ajuste permite saber se a indústria realmente acelerou ou desacelerou, e não apenas se o calendário mudou.

Já a comparação com setembro do ano anterior não precisa desse ajuste, porque compara o mesmo mês. Mas ela pode ser afetada por diferenças no número de dias úteis, como aconteceu agora.

O IBGE também divide a produção por tipo de uso, e essa visão ajuda a entender para onde a economia está indo.

Os bens de capital, que são máquinas e equipamentos usados para produzir outros bens, caíram 1,9% em setembro. É o dado mais preocupante, porque mostra que as empresas estão investindo menos em ampliar a produção. Em 12 meses, a queda dos bens de capital chega a 5,1%, segundo o banco Inter.

Os bens intermediários, como aço, papel e produtos químicos usados por outras indústrias, recuaram 0,7%. Os bens de consumo semi e não duráveis, como alimentos, roupas e combustíveis, caíram 1,2%.

A única categoria com alta foi a de bens de consumo duráveis, como eletrodomésticos e automóveis, que cresceu 0,7%. Na comparação com setembro do ano passado, a produção de veículos teve alta de 7,3%, segundo a Forbes Brasil.

Há causas pontuais e causas mais profundas.

Entre as pontuais está o calendário. Setembro de 2026 teve um dia útil a menos que setembro de 2025, o que naturalmente reduz a produção na comparação anual. Também pesa a base de comparação: em setembro do ano passado, a indústria tinha crescido 2%, o que torna a comparação mais difícil. E há o efeito das chuvas sobre a cana.

A causa mais profunda é o custo do dinheiro. Com a Selic em 13,75% ao ano, financiar uma máquina, um estoque ou a compra de um carro fica caro. Empresas adiam investimentos e consumidores deixam compras grandes para depois. O dado de bens de capital, em queda, é um sinal claro desse efeito.

Para André Valério, do Inter, a pausa no ciclo de cortes da Selic, anunciada pelo Banco Central na quarta-feira (4), e a piora nas taxas de juros futuras indicam que a indústria deve continuar sob pressão nos próximos meses.

A comparação histórica mostra o tamanho do desafio. Com o resultado de setembro, a produção industrial está 16,5% abaixo do seu pico, registrado em maio de 2011.

Em relação a fevereiro de 2020, antes da pandemia, a indústria está apenas 0,2% acima. Em abril deste ano, essa diferença era de 4,5%. Segundo André Macedo, gerente da pesquisa no IBGE, é a menor distância positiva em relação ao período pré-pandemia registrada neste ano.

Em outras palavras: depois de mais de seis anos, a indústria brasileira praticamente voltou ao tamanho que tinha antes da pandemia, e ainda está longe do auge de 15 anos atrás.

A indústria representa uma fatia importante do Produto Interno Bruto (PIB), a soma de tudo o que o país produz. Por isso, os números de setembro aumentam a chance de uma economia mais fraca no terceiro trimestre.

Segundo Leandro Padulla, economista da ASA, citado pela Forbes Brasil, a produção industrial caiu 2,2% no terceiro trimestre em relação ao segundo. A ASA projeta um PIB 0,2% menor no terceiro trimestre. O dado oficial do PIB será divulgado pelo IBGE no início de dezembro.

Uma economia mais fraca tem dois lados. De um lado, preocupa pelo efeito sobre o emprego e a renda. De outro, é justamente o que o Banco Central busca ao manter os juros altos: esfriar a demanda para conter a inflação, que passou do teto da meta em setembro.

A indústria de transformação emprega milhões de pessoas no Brasil e costuma pagar salários acima da média da economia. Além disso, cada vaga numa fábrica sustenta outras em fornecedores, transporte, manutenção e serviços.

Quando a produção cai por vários meses seguidos, as empresas costumam reagir primeiro com medidas temporárias, como férias coletivas e redução de turnos. Se a fraqueza persistir, vêm os cortes de vagas. Por isso economistas acompanham com atenção os próximos dados do Cadastro Geral de Empregados e Desempregados (Caged), que mostram as contratações e demissões com carteira assinada.

A perda de 4,1% em cinco meses é um sinal de alerta para o mercado de trabalho do setor.

A tendência depende de três fatores.

O primeiro são os juros. Enquanto a Selic seguir em 13,75%, o crédito continuará caro, e os setores que dependem de financiamento, como máquinas e bens duráveis, tendem a sofrer.

O segundo é o petróleo. A indústria extrativa tem amortecido as quedas. Se o preço do barril cair de forma duradoura com o fim da guerra entre Estados Unidos e Irã, esse apoio pode diminuir.

O terceiro é o consumo das famílias. O mercado de trabalho e a renda vão determinar se as pessoas continuam comprando ou se apertam ainda mais o orçamento.